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经济数据改善叠加批量重磅政策 各路机构积极挖掘跨年主线

发布日期:2019-12-24 06:55   来源:未知   阅读:

  物价指数方面:11月CPI同比上涨 4.5%,创近八年的新高;环比上涨 0.4%,前值 0.9%,下降 0.5个百分点。

  猪肉---食品---CPI 仍然是目前影响 CPI 价格走势的核心链条。11月猪肉价格同比上涨 10.2%,影响 CPI 上涨约2.64 个百分点;环比上涨 3.8%,影响 CPI上涨约 0.18个百分点。进入11月以来,猪肉价格及涨价预期都在降温。我们预计,随着国家和地方一系列恢复生猪生产政策措施的落实,生猪供给已经出现了性积极的变化,猪肉价格也回落趋稳,猪肉对CPI走势的影响将回归常态。

  货币投放方面: 11月M2同比增速 8.2% ,前值 8.4%;M1同比增速3.5%,前值 3.3%。

  M2 与 M1 剪刀差收窄0.4个百分点,企业现金状况有所改善。虽然 11月份社融尤其是信贷数据较为亮眼,但M2增速放缓,原因或如下:一是由于企业中长期信贷增量一部分来源于地方政府隐性债务置换,只是结构变化,并不会派生存款,从而导致存款与贷款之间并非同步增长;二是受制于收入端及预算赤字约束,财政存款同比大幅少减,财政支出放缓。11 月份财政存款为-2451 亿元,同比少减 4192 亿元。在今年财政提前发力的情况下,赤字进度快于往年,年末空间有限叠加财政收入端疲软的掣肘,从而导致财政支出开始放缓。

  社会融资方面:新增人民币贷款1.39 万亿元,前值6613亿元,去年同期 1.25万亿元。 新增社会融资规模1.75 万亿元,前值 6189 亿元 ,去年同期 1.6万亿元。社融存量同比增速10.7%。

  新增贷款再度放量,表内票据贴现表现偏弱成拖累,企业端信贷成主要贡献,中长期贷款在隐性债务置换带动下表现依旧强劲。企业端信贷表现亮眼,中长期贷款延续回升态势,基建融资需求走高以及债务置换或为主因。11月企业端信贷规模新增 6794亿,环比大幅多增 5532 亿,同比多增1783亿。11月票据融资624亿、同比少增 1717 亿元。 中长期限方面继续表现强劲,11月新增中长期贷款 4206 亿元,同比多增 911 亿元,连续 4 个月同比多增。

  央行“降息”稳定经济预期。近期地产数据预期差使得工业品走弱:尽管11月整体经济数据好转,消费以及工业增加值企稳改善,但和工业品需求关系最密切的地产数据却意外承压。此前10月数据中地产新开工和施工录得超预期好转,结合对因城施策政策的偏宽松解读预期下,商品市场对于年底乃至明年开春地产预期普遍为保持韧性及乐观,正是这样一种预期差使得当前工业品整体承压。因此本次央行“降息”的原因之一是希望通过小幅度的宽松政策力度向市场释放稳增长的决心,以达到稳定经济预期的目的。

  2019 年 12月6日政治局会议面对内外部环境指出:今年以来面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面,再提“保持经济运行在合理区间”(7 月会议未提),明确“确保全面建成小康社会和十三五规划圆满收官”。且会议提出“运用好逆周期调节工具”延续三季度货币政策执行报告的表述,并强调六稳(较18 年 12 月会议增加“保稳定”表述,与 19 年 4 月、7 月会议提法一致)、加强基础设施建设(近 1 年政治局会议首次)。整体来看,会议明确定调稳增长重要性提升、运用好逆周期调节工具,且强调加强基础设施建设,或将提振大宗商品走势。

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